鎳與不銹鋼近期偏強運行，菲律賓礦石發運今年上半年受到疫情影響放緩，而國內在印尼禁礦以后缺礦憂慮顯著，礦石價格在菲律賓雨季臨近前繼續偏強，支持鎳價重心上移。而現貨不銹鋼因為規格不全，尤其是盤面對應規格不全之下，疊加增產情況下累庫緩慢形成需求淡季不淡，價格堅挺上移。從原料至終端，礦緊邏輯支持下，不銹鋼鏈條近期表現偏強，聯動偏強上行顯著。后續需要注意不銹鋼終端對于價格接受程度，以及不銹鋼廠在利潤改善之下的生產結構調整之下的變化。
一、宏觀面的情緒變化
1、從資金面來說，我國**新公布的M2增速還是可以說明一些問題，資金面進一步過度寬松的可能性是比較低的。資金流動可能逐漸走結構性而非普遍推動。
2、國內外經濟復蘇在繼續，但邊際復蘇的速度未必會更快。國外疫情形勢依然較為嚴峻。后續復蘇持續性和反復波動的可能存在，國外需求修復節奏仍存在一定反復可能性。而歐美差異可能體現在美元指數走勢上，注意弱美元的相對變化。
3、國內復蘇進行中，后續在天氣改善下，基建等趕工期可能令市場對于工業品的金九銀十的需求有一定期待，利多鋼材及部分有色金屬。
4、時間窗口之下，資金流向階段有供需矛盾的品種，走勢特征可能具有短期性而非持續性。因此波段思路可能具備相對安全性。
后續風險因素：關注地緣因素，貿易談判，國際市場需求。
二、近期主要供需題材關注點的變化
1．菲律賓礦石供應偏緊持續受到關注成為鎳鏈主支持邏輯
菲律賓疫情嚴重，雨季來臨前可供出貨時間有限下鎳礦供應愈顯緊缺，鎳礦商多因看漲后市行情報價堅挺，漲幅較大。據MYSEEL，目前NI1.5%鎳礦市場報價至
54-57美元/濕噸。國內鎳鐵廠方面，因產能占比33%的鎳鐵廠現有鎳礦庫存僅夠維持生產1-2
個月，庫存低位疊加雨季將至，鎳鐵廠備庫意愿強烈市場詢貨積極。周內鎳鐵廠主流成交價上漲，即期利潤修復下將支撐鎳礦價格進一步走高，而四季度國內新增鎳鐵項目也于近日詢礦備庫，短期需求放大，預計鎳礦主流成交價將繼續上漲。
2、鎳鐵價格上漲，支持不銹鋼成本
鎳價堅挺，鎳礦石上漲，鎳鐵成本抬升，價格堅挺。近期國際鎳價堅挺，而鎳鐵相對電解鎳價差很大，鎳鐵廠挺價意愿較強。鎳鐵相對電解鎳也形成補漲需求。3、不銹鋼近期采購鎳鐵報價也一改之前壓價，有所抬升。上周末持續有較大單的鎳鐵成交。據市場消息，某大型不銹鋼企業近日高鎳鐵采購價格為1060-1080元/鎳（到廠含稅），1060元/鎳（到廠含稅）為散單價格；1080元/鎳（到廠含稅）已有數萬噸的成交，其中要求Cr含量大于2%。
4、從不銹鋼接單情況來看，預期8-9月的不銹鋼生產會接單較為充足，預期生產會保持繼續保持持續增長，對于鎳需求也形成一定良性循環。
三、不銹鋼期貨自身特殊上漲需求
1、貿易庫存累庫并不顯著—預期差出現
2、鋼廠銷售模式變化：期單量增加，現貨貿易量減少，到貨量即交期貨。由于不銹鋼利潤持續承壓，鋼廠為了保證自身更多利潤，會傾向于盡量減少中間環節存在，無錫市場作為集散地的功能有所削弱。而無錫是不銹鋼交割庫所在地。
3、上期所可交割的不銹鋼產品為304不銹鋼卷，注冊品牌的304冷軋產量圍繞在每月25-30萬噸，占300系不銹鋼總量的四分之一到三分之一左右；但是鋼卷流入市場少，且多數產量集中在個別企業，上市以來倉庫交割品數量持續維持低位。
4、市場卷板流通量變少。大型不銹鋼廠發展冷軋端業務，流入市場鋼卷變少。鋼廠接單模式，逐漸有轉向平板為主的趨勢，對鋼卷限量出售，減少鋼卷代理量�！案＝�304接7月期貨報13100毛基，報量待批。訂貨條件：必須經由代理加工后（分條，開平）才可出貨，暫不接整卷出貨的訂單”。通過執行這一操作，貨源更多以平板進行銷售，距離下游用戶的環節更為接近，中間貿易商鋼卷流通環節變少。
5、青山板卷遲遲未有開盤，資源不確定因素較多。后續需要關注相關開盤操作。
6、不銹鋼期貨上市以來注意基差為負的情況是非常少見且持續時間較短的，往往會快速得到糾正。當前基差為負情況較深，或需要現貨繼續拉漲配合下游需求跟進，或需要期貨調整來配合。目前來說需求需要觀察。三、后市走向預期
鎳鐵廠備礦需求較強，礦石供應緊張，不銹鋼生產回升需求較好，本輪不銹鋼鏈條支持下形成持續回升。需要注意的是，不銹鋼通過期貨訂單形式改變了對于終端的供應節奏，結構性的資源短缺情況對于不銹鋼價格形成了有效支撐，而不銹鋼交割資源供應相對有所不足，但隨著盤面利潤的持續改善，后續可交割資源生產供應回升的可能性會持續增加。不過由于改變需要過程，且不銹鋼注冊倉單45天內生產的規定，9月預期仍會相對偏緊。因此期貨相對偏強的情況可能延續。不過由于連續價格上漲后，不銹鋼現貨終端對于價格的接收程度可能逐漸需要觀察，而且價格和利潤改善下，不銹鋼逐漸鎖定利潤，增加現貨供應預期也可能有所回升，**終落實還是看實際終端接受程度。
鎳價走勢受宏觀共振影響較大，本身國內外庫存有增，但礦石供應收緊，新能源需求改善，不銹鋼鏈條表現需求較好鎳鐵暫時未有明顯過剩矛盾帶來階段支持，不過后續還是會受到鎳鐵產能持續釋放，不銹鋼國外生產受限經濟放緩，而國內恢復增量可能后續不及鎳鐵釋放程度矛盾，目前主要就在于轉折時間點和宏觀配合的變化上。風險因素：宏觀情緒；不銹鋼需求變化；國外鎳產能推進程度。
